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研报:跨境通:完善跨境双向立体零售生态圈 买入评级

来源:长江证券 时间:2016-12-13 20:38:06

  

    事件描述

  跨境通拟通过发行股份及支付现金相结合的方式,购买优壹电商100%股权及百伦科技84.6134%股权;同时拟向不超过10名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金,总额不超过75,753.8770万元;其中,发行股份及支付现金购买资产方案不以募集配套资金成功实施为前提;公司股票继续停牌。

  事件评论

  收购优壹电商切入母婴领域,完善跨境进口业务布局。优壹电商专注于国内中高端家庭消费需求,以具备强需求、高复购率特征的母婴数字消费为切入点,打造三层立体分销渠道体系;在信息碎片化时代,消费社群的崛起使电商业务布局更加精细化,在对抗逐步高企的流量转化成本同时提高用户粘性和消费转化率;随着二胎政策正式落地及新生儿小高峰到来,母婴用品消费有望步入高速增长状态,考虑到母婴消费往往给予产品安全较高的权重,对接优质品牌商的跨境进口电商更具优势;此次收购有望增强公司在母婴、个护美妆及营养保健等领域的布局,实现双方在产品、品牌资源等领域的协同。

  收购百伦科技夯实跨境出口电商龙头地位,推进品类品牌化战略。百伦科技主要从事跨境出口电商业务,通过eBay等跨境电商平台为海外消费者提供商品零售服务;目前跨境电商行业仍处于快速发展阶段,大量中小型企业与创业者持续涌入,行业竞争激烈,为应对产品同质化背景及资本加持背景下潜在的价格战风险,百伦科技推行“微创新”战略,从设计端和生产端出发改进所销售的产品,探索差异化产品开发;此次收购前期参股百伦科技剩余84.6134%股权,除进一步夯实跨境通龙头地位外,有望推进品类品牌化战略、强化企业以创新手段解决行业痛点的能力、强化竞争实力。

  跨境电商受益于政策期许与市场驱动有望维持高速增长;811汇改以来人民币维持贬值态势,出口型企业短期有望显著受益;在高速发展的红利期过后,行业竞争加剧,后续通过同业并购扩大份额、稳固优势地位或为一大趋势;对比Wind跨境电商指数成份股2016年一致预测PE33.81x的中位数水平,收购优壹电商17.90x和百伦科技20.13x的PE估值定价优势明显,此次收购跨境电商行业优质标的有助于进一步扩大业务规模、夯实龙头地位,完善跨境双向覆盖的立体零售生态圈体系。我们看好公司未来发展,考虑到具体方案的不确定性、暂不考虑本次收购事项,预计2016-2017年每股收益为0.29元、0.52元,对应目前估值为68倍、39倍,维持“买入”评级。

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